Investing.com——高盛首席美国股票策略师大卫?科斯汀表示，投资者应继续投资美国股票，但应将其配置从高度集中的股票和标普500等市值加权指数中转移。

　　相反，科斯汀建议投资于等权重指数，他认为在当前的市场环境下，这些指数可以提供更好的长期风险调整回报。

　　Kostin强调了标准普尔500指数的市场集中度，排名前十的股票占该指数市值的36%，比20%的历史平均水平大幅上升。这一数字标志着自1932年以来的最高集中度。

　　虽然这些股票推动了短期回报，但科斯汀警告称，它们的长期表现存在重大风险。

　　这几只股票的主导地位非同寻常。今年迄今为止，瑰丽7指数的回报率为41%，而其他493家公司的回报率为18%，占该指数总涨幅的47%。然而，Kostin认为，这种集中度是不可持续的，历史上与较低的远期回报有关。

　　他解释说：“如果历史模式持续下去，今天的高度集中度预示着未来10年标准普尔500指数的回报率将远低于集中度较低的市场。”

　　Kostin指出了推动这一前景的两个关键风险。首先，高浓度放大了波动性。由少数大型股主导的投资组合更容易受到冲击，因为这些公司面临着更高的特殊风险。

　　其次，这些主导股的估值处于历史高位，20多年来首次出现负风险溢价。科斯汀指出，这意味着投资者“没有从这种增加的风险中得到足够的补偿”。

　　历史也表明，很少有公司能够维持推动高度集中的股票的预期增长率，主要是瑰丽7集团，标准普尔500指数中只有3%的公司在十年内实现了20%以上的收入增长，而只有0.1%的公司保持了50%以上的息税前利润率。

　　Kostin表示：“因此，历史经验表明，这些公司的盈利表现可能会令当前乐观的市场预期在较长时期内失望。”

　　为了平衡这些风险，这位策略师建议退休基金和主权财富基金等非应税投资者将股票投资配置到同等权重的基准上。

　　他估计，标普500指数成份股在未来10年的年化回报率将达到8%，比该指数的总体表现高出500个基点。历史分析进一步表明，自1970年以来，在近80%的滚动10年期间，等加权指数的表现都优于市值加权指数。

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