电信巨头BCE Inc.的BCE- t股息陷入困境：这家电信巨头向股东支付的股息一直高于其创造的利润，一些分析师已经开始提出可能有必要削减季度股息的想法。

　　但这些都不是抛售该股的令人信服的理由。

　　是的，削减股息会让股东的收入来源枯竭，并引发对公司战略方向的质疑。派息减少的股票如果不能再满足投资要求，就可能被排除在派息指数和共同基金之外，这加剧了抛售压力，可能进一步打压股价。

　　但至少有两个充分的理由说明，投资者可以通过买入派息大幅削减的股票（包括BCE，如果它加入这一行列的话），而不是在股价已经低迷的时候卖出，从而获得更好的收益。

　　首先，我要充分披露：我持有BCE股票。更重要的是，在过去的几年里，我写过几次关于公元前的文章，总是有一个乐观的——可笑的错误的——结论。

　　有一次是在2022年，当时我计算了股息收益率升至6%以上后投资者可以获得的超额回报。自那以来，该股股价下跌了30%。

　　今年早些时候，当BCE的股息收益率接近8%的门槛时，我认为该股的派息基本上与股市的长期平均年化表现相符。此后，BCE的表现落后于标准普尔/多伦多证券交易所综合指数47个百分点。

　　今年9月，我曾报道过电信股令人印象深刻的历史回报，当时利率正在下降，股息看起来比债券收益率更有吸引力。自那以来，BCE股价已下跌19%。

　　现在，就连BCE的股息政策看起来也越来越脆弱，因为这家电信公司正与高负债和较弱的利润作斗争。11月初，该公司宣布将以50亿美元收购互联网提供商Ziply Fiber，同时表示将暂停提高股息。

　　不久之后，Veritas Investment Research分析师戴斯蒙德?劳（Desmond Lau）公布了一项调查的结果，该调查显示，大多数机构投资者认为BCE应该削减派息，幅度最高可达50%。

　　本周，加拿大丰业银行（Bank of Nova Scotia）分析师马赫?亚吉（Maher Yaghi）也加入了对派息持怀疑态度的阵营，他在一份报告中说，如果电信公司决定向美国扩张，或应对加拿大的激烈竞争，就应该考虑削减派息。

　　那么，如果股息看起来不可靠，为什么还要继续持有股票呢？以下是我留在原地的两个理由。

　　第一，市场情绪可能已经跌至谷底。

　　股价已跌至13年低点，股息收益率已升至10%以上，这反映出投资者的集体智慧，表明我们所知的股息已经完蛋了。

　　即便是大幅下调也不应该让投资者感到意外，这意味着该股可能正处于低点附近。那绝不是退出的好时机。如果BCE不削减股息，你会得到很好的回报。

　　坚持BCE的另一个原因是：削减股息的公司可能会反弹。

　　摩根大通（JPMorgan Chase & Co.）就是一个理想的例子。2009年金融危机期间，该公司将季度股息从每股38美分削减至5美分。股价在一年内翻了一番。

　　在2020年COVID-19封锁期间，至少有10家知名的加拿大公司——包括森科尔能源公司、里奥坎房地产投资信托公司和加拿大睡眠国家控股公司——在经济自由落体时削减了季度派息，以保留现金。

　　在一年之内，这组股票上涨了56%以上，比标准普尔股息贵族指数（S&P Dividend Aristocrats Index）高出21个百分点，该指数由历史上每年都提高股息的股票组成。

　　BCE的反弹没有不可逾越的障碍。电信是一个稳定的、经济上具有防御性的行业。BCE利润丰厚，利润丰厚。今年9月，它以47亿美元的价格出售了所持枫叶体育娱乐公司（Maple Leaf Sports & Entertainment）的股份，这表明它可以在需要的时候剥离资产。

　　而且，如果它决定减少派息，有什么理由不喜欢一家持续派息、财务灵活性增强、可以扩大或增强其竞争力的公司呢？

　　BCE最近的表现一直很糟糕，但股息削减的威胁迫在眉睫，这似乎不是放弃该股的理想时机。