绿茶集团近期在港交所上市后遭遇破发，首日股价跌幅达12.52%，市值缩水约6亿港元。尽管招银国际作为联席保荐人启动了绿鞋机制护盘，但首日交易后护盘资金已耗尽。市场分析认为，破发背后反映出投资者对公司经营模式和资本操作的担忧。

　　从经营数据来看，绿茶集团虽然门店数量和营收持续增长，但盈利质量堪忧。人均消费逐年下降，单店日均销售额和同店销售额增速也出现下滑。公司计划未来三年继续大规模扩张门店，但这种依赖规模扩张的增长模式存在边际效益递减的问题，新增门店对整体收入的拉动作用正在减弱。

　　资本运作方面，绿茶集团上市前进行了3.5亿港元的清仓式分红，几乎耗尽2024年净利润。大股东通过分红和出售老股套现数亿港元，这种操作在资金需求缺口巨大的情况下显得不合常理。投资者质疑公司将上市视为股东退出渠道而非发展平台，这种资本套利行为进一步削弱了市场信心。

　　此外，绿茶集团在数字化营销方面表现乏力，抖音官方账号粉丝仅40多万，显示出在内容营销方面的短板。在当前餐饮行业竞争转向数字空间的背景下，这种传统经营模式面临挑战。综合来看，市场用脚投票反映出对"伪规模扩张"和资本套利行为的理性否定。

　　绿茶集团破发，本质是市场的“理性惩罚”

　　正经社

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