摩根士丹利(纽约证券交易所代码:MS)的最新分析描绘了一幅微妙的印度消费行业的图景，导致他们的看法从“有吸引力”修改为“一致”。尽管在周期性企业的推动下，GDP增长前景良好，但由于竞争加剧和消费者行为的变化，防御性消费部门预计将落后。

　　该报告强调了导致这一转变的几个关键因素。在价格、产品和分销策略的推动下，家庭和个人护理(HPC)领域的激烈竞争预计将持续下去。这一点，再加上较低的增长预期和过高的估值，可能会导致消费板块的评级下降。

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　　摩根士丹利(Morgan Stanley)印度股市策略师里德哈姆?德赛(Ridham Desai)强调了印度经济正在进行的上升周期。然而，这个上升周期给大宗商品股带来了挑战，因为周期性消费股的表现优于防御型股。预计在资本支出反弹的支持下，25财年和26财年的GDP增长率分别为6.8%和6.5%。

　　在这种周期性上升的背景下，由于其防御性，预计主要消费品业务将表现不佳。2003年至2007年的周期也出现了类似的趋势，在经济回升的同时，大宗商品库存明显滞后。

　　虽然消费仍然是印度经济增长的支柱，但大流行后的复苏并不均衡，特别是在农村地区。向服务业转型、农村需求复苏放缓以及家庭预算持续调整等因素导致了这种喜忧参半的增长前景。

　　不过，在通胀放缓、农村部门韧性和劳动力市场状况改善等因素的支持下，人们对消费增长逐步复苏持乐观态度。正如摩根士丹利(Morgan Stanley)蓝皮书(blueepaper)所概述的那样，这与印度的长期消费情况相符。蓝皮书预计，随着收入水平的提高，印度的消费将持续增长，并将转向可自由支配的支出。

　　尽管消费领域的挑战依然存在，但随着经济的发展和消费者偏好的转变，印度的消费叙事仍然完好无损，有望实现增长。摩根士丹利的分析为投资者了解印度消费行业的动态格局提供了有价值的见解。

　　由于估值过高，投资者需要保持谨慎的一些消费股是:

　　图片来源:InvestingPro+

　　印度Dabur (NS:DABU) -该股票在过去一年中实现了7.3%的微薄回报，尽管它似乎被高估了6.8%。就连39位追踪该指数的分析师也不太看好该指数，认为该指数在597卢比之前将小幅上涨。

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　　印度斯坦联合利华(Hindustan Unilever)也表现不佳，一年回报率为-8.43%。ProTips在估值方面发出了过多的危险信号，根据14种不同的财务模型对该股进行分析后，公允价值为2,214印度卢比，高估了6.4%。

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　　X(以前是Twitter)——阿尤什·康纳