上周，英伟达的股价飙升至1000美元大关，推动该公司市值达到2.55万亿美元。这使得英伟达跻身世界上最有价值的公司之列，与苹果和微软等巨头竞争。股价的飙升引发了一场关于该公司股票真实价值的辩论。

　　这家总部位于加州圣克拉拉的半导体公司是图形处理单元(gpu)设计领域的领导者。这些产品推动了一个又一个高增长行业的发展，从游戏到加密货币，再到专业可视化和数据中心。

　　英伟达还为快速增长的移动计算和汽车市场设计单片系统单元，并开发CUDA等软件技术。

　　此外，通过其gpu，它在人工智能和深度学习方面取得了显着进步，在自然语言处理、计算机视觉和自动驾驶汽车方面有着广泛的应用。

　　英伟达在这些高增长行业的领导地位带来了强劲的收入和收益报告，包括上周的一份报告。

　　截至2024年4月28日的第一季度，该公司实现收入260亿美元，比上一季度增长18%，比去年同期增长262%。GAAP摊薄后每股收益为5.98美元，较上一季度增长21%，较上年同期增长629%。

　　然后是截至2024年1月28日的第四季度，收入为221亿美元，比上一季度增长22%，比去年同期增长265%。每股收益为4.93美元，较上一季度增长33%，较上年同期增长765%。

　　卡森集团(Carson Group)首席市场策略师瑞安?德特里克在评论英伟达最近的业绩时表示:“死亡、税收和NVDA都超过了盈利。”“即使面对巨大的期望，该公司再次加紧并交付。一直很重要的数据中心收入强劲，而未来的收入也令人印象深刻。底线是，门槛很高，又一次被清除了。”

　　Global X研究分析师伊多?卡斯皮表示:“随着人工智能的可见度持续增长，以及在竞争日益激烈和供应链障碍加剧的情况下，对Hopper的需求依然强劲，英伟达实现了强劲的提升。”

　　“英伟达在其数据中心部门的收入同比增长427%就是证明。持续的Hopper需求应该有助于缓解投资者对客户可能推迟购买Blackwell过渡的担忧，”Caspi补充道。

　　Caspi对该公司78.4%的毛利率印象深刻，同比增长13.8个百分点。他说:“这一增长反映了英伟达在其芯片阵容中拥有的价格优势，即使在竞争日益激烈的情况下也是如此。”“我们认为，英伟达提高股息向投资者发出了一个信号，即他们认真对待未来几个季度的持续盈利增长，并在布莱克威尔过渡结束时向股东回报价值。”

　　不过，还是有估值的问题。以目前2.55万亿美元的市值计算，英伟达的股票价值接近美国GDP的9%。

　　“这是否意味着该公司的股价被高估了?”嗯，这实际上取决于使用的估值模型。”

　　我在哥伦比亚大学的学生Yiwen Yin和Gloria Zhu在一份研究报告中使用了四个模型。

　　首先是EBITDA多重估值，这是衡量公司运营盈利能力的指标。它的每股价值为1359美元，比目前的估值高出近30%。

　　第二种是市盈率倍数估值(Price/Earnings Multiple Valuation)，它关注的是净利润。其每股收益为4294美元，比当前估值高出近400%。

　　第三种是永续增长法，它将公司的现金流量增长视为永续增长。它的每股价值为406美元，比当前价格低近60%。

　　四是经济增加值折现法(r&d调整)。它的每股价值为152美元，比当前价格低近75%。

　　这些估计的问题在于，它们对公司未来财务表现的假设很敏感，尤其是营收增长，这取决于对英伟达产品的需求规模，以及该公司保持领先地位并收取溢价的能力。

　　波士顿咨询集团(Boston Consulting Group Platinion)创始人兼前首席执行官菲利普?帕纳罗(Philip Panaro)从技术角度阐述了英伟达的增长，以及它与人工智能技术的持续爆炸式增长之间的关系。

　　他表示:“鉴于我们正处于人工智能增长的初期，以及全球从Web 2.0到Web 3.0的数万亿美元转型，目前的股价很便宜。因此，如果NVDA继续与人工智能和Web 3.0的全球增长保持一致，那么到2030年，它的股价可能会超过每股8000美元。”

　　卡斯皮没有给出英伟达股票的估值数字。然而，他坚信，凭借强劲的需求驱动因素和多年的竞争，英伟达可以自信地捍卫和维持其市场份额，从而保持其定价权。

　　“考虑到我们还处于人工智能投资周期的早期阶段，大型科技公司的资本支出仍然非常高，”他补充说，“尽管努力探索替代或内部芯片，但它们的选择受到供应限制和超越英伟达已被证明的性能的挑战的限制。”

　　(披露:作者持有英伟达的股票。)